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基金评级

上海证券基金评级强调对基金投资管理能力的评价,大家认为基金的历史业绩是能力与运气叠加的结果,运气部分不具有持续性,能力部分具有一定的可复制性、持续性和可预期性。

大家认为基金的业绩由无风险收益、承担股市风险的收益、承担债市风险的收益和专业管理能力带来的超额收益四个部分组成。因此大家创新性地采用具有自有常识产权的二市场风险因素模型作为基础模型,比较基金业绩基准,分解基金收益来源,并评价基金的专业管理能力。具体包括三个方面的能力:一是风险管理能力,即在构建投资组合中体现出的投资风险与收益之间交换的效率;二是证券选择能力,即通过选择证券创造市场风险调整后超额收益的能力;三是时机选择能力,即通过判断市场时机创造超越业绩比较基准的收益的能力。对于上述能力大家赋予了相同的权重。

在遵循证券投资基金评价业务自律管理规则的前提下,海通证券基金评级特色的三大原则是:

1)以投资者,特别是中小投资者的利益为首位;

2)遵守契约、合规至上;

3)关注长期业绩的稳定性及可持续性。在此核心原则下引导基金以及基金企业科学评级。其中基金评级是对公募基金过往长期展现出来的收益、风险、能力以及合规情况进行评价。

基金企业评级是从整体上对企业旗下主动权益资产、主动固收资产长期投资收益、风险、能力、规模发展、合规运作以及企业管理层情况等方面进行评价,是对企业长期综合能力的反映。此外,海通推出工具属性评级,通过业绩比较基准对投资组合的配置偏离情况和获取稳定超额收益的能力进行分析,约束基金按照契约运作,保持稳定鲜明的风格,引导基金行业敬重基准、有序发展。

科学的基金分类。科学合理的分类是基金评价的基础,不同的分类产生不同的评价结果。基金分类既考虑基金评价因素,也注重基金产品具有的行业性普遍特征以及行业使用惯例,把大量行业使用惯例和通用做法加以总结、概述和提高,进而在基金分类予以体现,形成较为稳定与持续的标准,不仅为基金评价,也为基金统计、基金研究、基金投资顾问等业务奠定基础。

准确的基础数据。大家自主收集整理基础数据,基金数据库保留着从1998年3月我国证券投资基金以来的每一天核心数据。在基础数据的基础上,大家生成了大量的中间性评价数据与研究数据,这些数据不仅支撑了基金评价业务,也服务支撑了基金研究、基金投顾等下游业务。

100%的计算机处理规则。排除人工干预,对于所有的基金评价,均采取计算机系统的方式推进,通过评价业务定量化、计算机化,确保评价业务的持续性与稳定性。根据公示的评价规则编制计算机计算模型,并生成评价报告,由底层计算机系统直接在网站专区、APP直接展示,整个过程没有任何人为因素。

遵循长期导向原则,对存续期三年以上的股票型、混合型和债券型基金及存续期超过12个月的货币市场基金进行评级,关注基金的持续回报能力。评价指标设置遵循客观、全面、可解 释的原则,根据经典投资组合理论,以资本资产定价模型、单指数模型为基础,综合考虑基金收益、风险、流动性等多方面表现进行评级。股票型、混合型、债券型基金评级结果综合 反映基金过往三年展现出的收益与风险特性,并对股票型、混合型基金现有权益投资组合的流动性风险做出提示。货币市场基金评级结果反映基金过往一年展现出的收益特性。

股票型、混合型基金的评价星级根据基金时间加权詹森系数在二级分类同类基金中的排名,前10%给与五星评级;最后一颗星代表按该基金当期组合计算的标准变现时间在同期二级分类 同类基金中的排名,流动性水平最高、中间、最低的1/3最后一颗星分别标记为红色、蓝色和白色。债券型基金的评价星级根据基金Sharpe系数在二级分类同类基金中的排名,前10% 给与五星评级。货币市场基金不给予评价星级,根据一年期平均万份收益率进行排名,并列示最近一期规模作为参考。

1985年晨星首次提出星级评价,以简单而直观的“星星”展示每只基金在同类基金中的过往业绩表现,为个人投资者评价和挑选基金提供最基本的参考和引导。基金分类是星级评价的基石,晨星基金分类从投资者的角度出发,以基金投资组合为基础进行分类,协助投资人对基金进行“苹果与苹果”式的同类比较。晨星采用基于效用理论的单一风险调整后收益指标进行星级评价。

具体根据每只基金在计算期间月度回报率的波动程度尤其是下行波动的情况,以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整;波动越大,惩罚越多。晨星星级评价更加注重反映基金资产的下行波动风险,从而奖励业绩持续稳定者,并减少由于基金短期业绩表现突出而掩盖内在风险的可能性。

晨星为具备三年或三年以上业绩数据的国内开放式基金提供评级,倡导投资者关注基金的长期回报,引导市场理性投资。如何正确使用星级评价?如果基金经理发生变动,晨星星级评价不会随之改变。星级评价是基金研究的起点,而不应视作买卖基金的建议。投资者仍然需要根据自身的风险偏好、投资目标、投资周期选择合适的基金产品。

济安金信秉承着科学严谨、维度全面、客观公正的原则,在基金产品合规和守约的前提条件下,坚持在严格分类的基础上进行类内评级,采取同类基金分层、归并、综合的等级评价体系从七个维度考察基金综合实力,包括盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股择时能力、基准跟踪能力、超额收益能力与整体费用,并针对不同类型的基金从不同维度对基金进行单项能力及综合水平的评价;

在对基金企业进行评价时,济安评级同样采用类内评级,并独创性地加入了规模适度性以及业绩比较基准偏离指标,从而对基金管理企业的整体流动性风险和产品投资风格漂移的情况提供了评价方案。

天相投顾创立于2001年, 一直进行持续深度的基金研究和服务工作, 研究业务具有极强的独立性。主要服务银行、证券、保险、保险资管、基金以及养老金管理机构。天相的基金产品评级要满足截至报告期设立满三年半的要求,重点关注基金产品的中长期业绩表现,考察基金产品的风险调整后收益和投资管理能力,力求评级结果客观合理。天相的基金企业评级要考察首只设立产品满三年以上的基金企业,从基金企业的基本实力,投资管理能力,企业稳定性三个维度进行综合评价,同样立足于中长期考察。

天相投顾自取得基金评价业务资格以来,重点服务银行,券商等基金代销机构,进而为广大基金持有人服务。协助持有人在筛选基金的时候,重视中长期的业绩表现,树立中长期投资的理念。

基金评奖

“中国基金业金牛奖”评选由中国证券报主办,银河证券、招商证券、海通证券、上海证券、天相投顾五家机构协办。评选以展示中国优秀基金及优秀基金管理企业,提高和扩大基金业在社会上的认同感,引导基金管理人更加注重基金持续回报能力,培育和引导投资人的长期投资理念,推动我国基金业朝着规范健康方向发展为宗旨。

“中国基金业金牛奖”依照法规进行评选,将基金绩效评价、基金管理人能力评价、基金合规性合约性评价等相结合,对评选对象进行全面综合评价;综合实力评价和专项投资能力评价并重,多角度考察基金企业,引导基金管理人形成自身特色;注重长期评价,通过评选引导基金管理人和投资人的长期投资理念;整合主协办机构研究成果,增强评奖的权威性和有效性。

中国基金业的进步除了内生发展之外,外在推动的作用也非常重要。大家力图通过“金基金”奖评选,以及《上海证券报》的广泛影响力,推动基金企业在切实注重保护持有人利益的前提下,做好投资、合规、风控、创新等关乎企业长远发展的基础性工作,实现平稳发展、和谐发展和绿色发展。

公开、公正、客观和权威,注重长期性、一致性原则和对投资者利益的保护及对契约的敬重是大家遵守的基本评奖原则,大家将通过严格的制度和流程确保上述原则的贯彻。

“金基金企业奖”方面,突出对投资者利益的保护、鼓励基金企业选择先做强,后做大的发展模式,强调长期投资业绩和合规门槛。“金基金产品奖”方面除了较为优秀的业绩外,大家把基金是否忠实履行基金契约、是否具备清晰的投资理念、是否保持稳定鲜明的投资风格、是否具有持续的净值增长能力和良好的风险控制能力等列作重要考核指标。推崇基金风格多样化,在同等业绩的前提下,更加注重较低换手率和交易费率的基金。

证券时报是首批获得中国基金业协会批准、证监会备案的可以对公募基金进行公开评奖的主流媒体之一。

在长期的评奖实践中,“中国基金业明星基金奖”形成了“从保护投资者利益角度出发”的评奖宗旨,通过严格的量化指标,从基金产品是否合规守法运作,是否严格遵守契约投资,是否能为投资者提供长期、稳健、持续的业绩回报,基金管理人管理和投研团队稳定性,是否具有良好的风险控制能力,投资者是否获取真实回报等多个方面进行综合考察,从中筛选出在中长期内表现优异的基金和基金管理人,从而为投资者投资基金提供有价值的参考,促进基金行业切实形成“投资者利益第一”的信托学问,加快行业优胜劣汰和健康发展。

晨星年度基金奖是晨星基金评价体系的重要组成部分,并在全球享有多年的盛誉。评奖旨在嘉奖坚持自身的投资理念、中长期业绩突出、并与持有人利益保持一致的管理团队。晨星年度基金奖于2004年在中国大陆首度推出,评选对象为由中国证监会批准成立、至评奖期年底具备一年以上业绩历史的国内开放式基金。现阶段晨星设置五类产品奖项,依次是激进配置型、混合型、激进债券型、普通债券型和纯债型。评奖秉持“优中选优、惜奖如金”的原则,每类奖项的获奖者各为一名。该奖项评选方法基于层次分析法的理论基础,采用定量评价和定性分析相结合的评价思路。

定量评价考察以下方面:基金的当年度总回报率、风险、风险调整后收益;基金经理团队在当年度是否变动;指数化投资部分的比例;长期业绩表现;年度费率等。定性分析考察基金经理的任职时间、基金企业管理团队的稳定性、投资策略和流程是否与招募说明书中描述的一致、投资人服务、是否涉及丑闻等。大家坚持为市场传递基金长期业绩的重要性与价值投资的理念,希翼投资者通过评奖了解晨星评价基金的主要思路,为长期投资提供参考。

济安群星汇每两年举办一次,旨在嘉奖历史业绩表现突出的基金产品和管理能力出众的基金企业,并为投资者和投资机构选择基金产品和基金企业提供参考依据,获奖基金产品与获奖基金企业均获三年期济安五星评级。

其中,基金产品和基金企业的各类别分项奖依据基金产品(企业)的三年期济安综合评分评选;基金企业综合奖依据企业的济安评级总星数评选。

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